カバードコール（Covered Call）とキャッシュセキュアードプット（cash secured put） どちらが優れている？

カバードコール（Covered Call）とキャッシュセキュアードプット（cash secured put）どっちのリターンやパフォーマンスがすぐれているのか？どちらの戦略を採用するか？は悩ましい問題です。

私は、ETFの長期保有がメインなので必然的にカバードコールをメインとなっています。（最近はたまたまキャッシュセキュアードプットの取引が多いですが）
ただ、株式の長期保有・バイアンドホールドがメインでない場合、トレーディングがメインの場合はキャッシュセキュアードプットを主に取引するという選択肢もあると思います。

なぜなら、

１．リターンについてはキャッシュセキュアードプット（cash secured put）（プットのショート）が若干優れている（アメリカで「PUT」という指数があり、カバードコール（Covered Call）よりも優れているとの報告があります）

２．ポジションの清算がしやすいという点ではキャッシュセキュアードプット（プットのショート）の方が清算する取引が少なくポジションを簡単に閉じられる

色々と考えると、投資スタイルによりますがキャッシュセキュアードプット（cash secured put）をメインとするという選択肢もあると思います。

＜参考にしている本＞

kindle経由でアメリカから直接買うのが最もコストパフォーマンスが良いでしょう！

＜関連投稿＞
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・オプショントレーディングならキャッシュ・セキュアード・プット（cash secured put） 
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・オプショントレーディングならキャッシュ・セキュアード・プット（cash secured put）
・プット・オプション（Put option）のデメリット・マイナス点
・カバード・コールのまとめ
・カバード・コール関連の本

＜関連サイト＞
・マッタリ　バリュー投資とカバード・コール（オプション戦略）

フィリップ・モリス・インターナショナル 世界展開しているタバコ会社

「フィリップ・モリス・インターナショナルはタバコ株としては高成長」という記事があったので紹介します。

タバコ銘柄に投資をしているので、こういう記事を頼もしく感じます。
（人間の習性として、自分と同じ意見の情報をあつめたがるといいますが、こういうことなんでしょう。）

未だ成長している市場だけに特化した企業を作る点にありました。このため同社の売上高は今後も年率６~７％程度成長するものと思われます。

とのこと、まあ将来の予想はなんとも言えませんが、世界中で一斉に禁煙になることはないでしょう。

配当性向が30%から60%に上昇したので、今後の増配のペースは自ずと鈍化すると予想されます。現在の配当利回りは4.2%です。

確かに、これ以上の増配は難しそうですね。

常にリスクをはらんでいるためキャッシュフローがしっかりしているのにバリュエーションが低く抑えられているというのが一番の魅力です、常に一定のリスクがあることが魅力の一部だと思います。（訴訟や禁煙のリスクがなければバリュエーションが高くて投資の対象にならないと思います。）

良くも悪くもタバコは大昔から人類の嗜好品でしたし。

＜関連投稿＞
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・８割が水蒸気の次世代たばこ
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「Finding Alpha via Covered Index Writing(レポート) 」の要点がBorn to Sellで紹介されてます

「Finding Alpha via Covered Index Writing(レポート) 」の要点がBorn to Sellで紹介されてます。

「Born to Sell」ではカバードコールの有益な情報が発信されているのでチェックしているのですが、今回の「Goldman Sachs Likes Covered Index Writing」もかなりお勧めの記事です。

詳細はリンク先によりますが、
カバードコール戦略がS&P500よりもリスクが低くリターンが優れている点が紹介されています。

まあ、この辺りは良く言われていることなので目新しさはないですが、「Alternatives To BXM」というのは面白かったですね。

ゴールドマンサックスが今回のレポートのためにBMXの改良版を作成して、いくつかのパターンを試したというものです。

結論として、限月を短くして2～5％のOTMのコールを売るのが効率が良さそうです。

ちなみに、元のレポートも詳しく読む価値がある内容です。

難しい数式もないので、ある程度オプションの基礎が理解できていれば読めると思います。

＜参考にしている本＞

kindle経由でアメリカから直接買うのが最もコストパフォーマンスが良いでしょう！

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IWM(iShares Russell 2000 Index)のプットをショート 期限の短いオプションの取引に挑戦 キャッシュセキュアードプット

IWM(iShares Russell 2000 Index)のプットのショートをしました。
キャッシュセキュアードプットになります。

今回は来月11月が限月のプットをショートしました。

いつもは、キャッシュの絶対額が大きく、ローリング（ポジションの調整）がしやすい２～３ヶ月先の限月を選んで取引をしていました。

今回はあえて、期限が短いオプションをショートしてみました。

エビデンス（実証データ）によると、カバードコールの場合は３ヶ月先の限月を選ぶよりも１ヶ月先の限月を選んだ方がリターンが良いとの報告があります。

詳しくはGoldman Sachs' Finding Alpha via Covered Index Writingに書かれています。

上記のレポートはカバードコールでの実証なので、キャッシュセキュアードプットにそのまま適応できるかはわかりません。
しかし、プット・コールともに期限が短いオプションの方が効率良くプレミアムが減価します。

ということで、しばらく限月・期間の短いオプションのショートを試して見ようと思います。
期限が短いオプションは、ポジションをこまめに調整する必要があるので手間がかかることになりそうです。

しばらくは、期限が短いオプション（１ヶ月）と期限が少し長いオプション（２～３ヶ月）を両方取引してみる予定です。

トレーディングという意味では、キャッシュセキュアードプットの方がポジションの調整が楽ですね。キャッシュセキュアードプットであれば売っているプットをバイバックすればそれで全てのポジションの清算が可能です。
カバードコールの場合は売っているコールをバイバックした後に、さらに原資産にしていた株・ETFを売却しないと全てのポジションを清算できません。

カバードコールの方が、ポジションを清算するのにひと手間かかります。トレーディング主体で考えているのであればキャッシュセキュアードプットの方が小回りが利きそうです。

私は株の長期保有が前提の投資スタイルですが、ブログを見てくれている方は短期・中期トレーディングが中心の方も多いのではないでしょうか。その場合は、カバードコールに固執する必要はないかなと思っています。

＜参考にしている本＞

kindle経由でアメリカから直接買うのが最もコストパフォーマンスが良いでしょう！

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・マッタリ　バリュー投資とカバード・コール（オプション戦略）

IWMのプットをローリング・アップ＆アウト

IWMのコールをローリング・アップ＆アウトしました。

IWMのプットをショートしていましたが、プレミアムが下がってきたのでバイバックを行い、同時にストライクプライスを上げて期限を延ばしたオプションを再度ショートしました。

上げ相場なのでキャッシュセキュアードプットは好調ですが、反対にカバードコールは調子が良くありません。

カバードコールについては、保有している株式を強制売却させられないためには高い値段でショートしていたポジションを閉じないとならないのが辛いですね。

キャッシュセキュアードプットのプラスとカバードコールのマイナスでトントンという印象です。

相場は予想できないと割り切って、コツコツとオプション取引をしています。年間で通算すると２週間に１回は取引をしている気がします。意外と忙しいです。